经济展现韧性，美联储褐皮书释放乐观信号，鲍威尔强调谨慎应对降息迷局

美联储褐皮书：经济活动略有增长，企业预期更乐观

12月4日，展现美联储发布的韧性最新褐皮书显示，11月美国经济活动小幅扩张，美联大多数地区报告经济增长“温和上升”，储褐企业对未来需求持乐观态度。皮书ตัวแทนจำหน่าย Swap相比之前报告中经济“几乎持平”的释放慎描述，此次呈现出更积极的乐观信号。随着美国大选尘埃落定和市场对新政策的信号息迷期待，消费支出和商业投资有望进一步支撑经济韧性。鲍威

褐皮书的尔强数据显示，美国各地区对未来经济活动的调谨对降增长预期有所改善。多个企业联系人指出，经济局需求可能在未来几个月回升，展现这与市场对美国经济稳健增长的韧性预期一致。此外，部分地区反映出，ราคาแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศวันนี้ อัตรา由于美国总统当选人拜登的移民政策缓解了部分劳动力短缺，经济活动可能受益。

就业市场有序放缓，但招聘压力仍存

在就业市场方面，褐皮书指出，美国整体就业水平持平或小幅上升。招聘活动受到抑制，但裁员率较低。技术工种和入门级岗位的劳动力需求仍然紧张，尤其是在专业技术服务业和制造业。拜登的移民政策可能在短期内缓解劳动力供应问题，但特朗普的移民管制政策若延续，或将在中长期对低技能劳动力市场带来不利影响。

报告还提到，劳动力市场依然呈现出结构性问题，特别是技术工种供需错配可能会持续对工资增长产生压力，这种“薪资-通胀”螺旋效应需引起关注。

通胀压力温和，但关税风险显现

通胀方面，褐皮书指出，价格涨幅依然温和，但部分地区提到，由于市场预计特朗普可能实施新一轮关税，未来价格存在上行风险。当前企业将成本转嫁给客户的难度增加，通胀走势尚未显著加剧，但需警惕政策变化带来的潜在影响。

鲍威尔：经济强于预期，降息步伐将更谨慎

在美联储褐皮书发布当天，主席鲍威尔在公开讲话中表示，美国经济比9月降息时的预期更为强劲，劳动力市场的下行风险减小。尽管通胀有所缓解，但未来仍需谨慎评估政策行动。他强调：“在我们努力找到中性利率水平时，可以采取更加谨慎的行动。”

鲍威尔指出，美联储尚未完全实现降低通胀的目标，但取得了一定进展。目前的经济形势为政策调整提供了更多空间。他还强调，美联储的独立性得到了国会的广泛支持，不会因为外界压力而受到影响。

间歇式降息或成主流，美联储步伐趋缓

从当前迹象来看，美联储接下来的政策倾向可能是间歇式降息，而非连续性或大幅降息。鲍威尔并未明确支持12月降息，而是表示将继续观察就业市场和通胀数据的表现。如果11月消费者价格指数（CPI）报告中通胀显现粘性，美联储可能推迟进一步降息的决定。

综合来看，美国经济的韧性依然显著，但潜在风险未完全消退。未来的货币政策调整将取决于更多经济数据表现，尤其是劳动力市场和通胀趋势。美联储的下一步行动仍需等待更多信号，市场对此充满关注。

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