美国核心CPI放缓与就业市场强劲交织，美联储降息前景不明，特朗普政策加大不确定性

近期，美国经济数据出现了明显的核心缓业“矛盾”迹象，令市场对美联储未来的市场货币政策预期波动不定。根据美国劳工部1月15日发布的强劲数据，尽管因能源产品成本上升，交织景不加2023年12月的储降เงินเยนของญี่ปุ่น整体CPI增长略超预期，但剔除食品和能源的息前核心CPI增速意外放缓，这一变化激发了市场对美联储可能在未来降息的朗普预期。

12月美国的政策CPI同比增长2.9%，符合预期，不确而核心CPI则同比增长3.2%，定性低于市场预期的美国美联明特3.3%。虽然核心CPI放缓，核心缓业但依然远高于美联储设定的市场2%的长期目标，且特朗普即将上任，强劲การลงทุนในเงินตราต่างประเทศส่วนบุคคล市场普遍认为新政府的经济政策可能会推动通胀回升。特朗普承诺采取加税、减税、放松管制及加强移民政策等措施，这可能在短期内加大通胀风险，尤其是在贸易、财政政策和移民政策的变化下，通胀可能进一步升温。

与此同时，美国的就业市场保持强劲，2023年12月非农就业人数增加25.6万人，失业率降至4.1%，低于预期，且工资增速符合预期。强劲的就业数据与通胀回落之间的矛盾使得美联储的决策更加困难。尽管通胀有所降温，但市场对未来通胀再次上升的担忧未减，尤其是在特朗普政府政策落地后，通胀压力可能会再次增大。

美联储1月已决定暂停降息，但未来的政策路径依然充满不确定性。美联储主席鲍威尔及其他官员表示，货币政策将继续以经济数据为基础，特别是在特朗普政府上任后，政策不确定性将更加明显。根据美联储的褐皮书报告，美国经济在2023年底的增长呈现“轻微至温和”态势，假期销售表现强劲，显示消费者需求依然坚挺。

未来，随着特朗普政策逐步落实，市场对通胀的预期可能会发生变化。特朗普的减税政策、关税政策以及移民政策的实施预计将在2025年对需求、商品供给及劳务市场产生影响，进而推动美国通胀上行。然而，经济学家认为这些政策的影响不会立即显现，可能需要一段时间才能充分体现。短期内，居住成本的回落以及油价的下行趋势可能会对通胀产生下行压力，特别是在2024年初期。

综合来看，虽然美联储暂时没有降息，但随着特朗普政府即将上任，市场对未来政策的反应仍充满不确定性。通胀是否能够持续回落仍然是未来货币政策的关键因素，特别是就业市场的持续表现、特朗普政策的实施效果以及全球经济环境的变化，都会对美联储未来的决策产生重大影响。

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